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Creado por : El joven Inversor lunes, 18 de abril de 2016


Últimamente esta "de moda" en la comunidad el hecho de empezar a operar con puts, consiguiendo un beneficio extra a nuestra operativa habitual. Se habla de la ventaja de conseguir la prima, del riesgo nulo si se usa de manera adecuada etc etc, pero nadie habla de los inconvenientes, puesto que hay pocos y son poco apreciables.

Para mi, desde mi poco conocimiento en el tema de puts se me ocurren tres riesgos que vienen de la misma fuente, el hecho de comprometer tu dinero y tenerlo congelado porque de lo contrario nos estamos apalancando y eso tiene riesgo y va en contra de cualquier filosofía de inversión a largo plazo. Vamos a ver los riesgos:


  • El primero y más evidente, que no se ejecute la orden de la put, me quedo con la prima pero no compro acciones. Si me pasa en solo una compra vale, pero imaginemos que en enero decidimos invertir 10000€ y pongo todas las puts en ese momento... la bolsa sube y final de año me he quedado con las primas pero 0€ invertidos... no es lo que estábamos buscando, por tanto malo.


  • El segundo imaginemos mis dos últimas compras, Mapfre y Gas natural, dos sectores distintos. Tengo 1000€ para invertir en la empresa que considere adecuada, y decido vender puts de Gas Natural, por distintos motivos el sector eléctrico sube y el financiero baja. Ahora Mapfre esta en momento de compra pero tengo el dinero comprometido para Gas, si compro Mapfre me estoy apalancando y me arriesgo a que antes de que se acabe el tiempo de validez de las puts Gas baje y ya no tenga el dinero para pagar.


  • El tercer motivo, diversificación temporal. Imaginemos que estamos en Abril de 2015, 11800 puntos del Ibex y decidimos poner puts a precios que consideramos buenos como los 10000 puntos del Ibex... se ejecutan nuestras puts y ¡sorpresa! el Ibex baja de 8000, no hemos diversificado de manera adecuada temporalmente hablando.

Evidentemente, si tenemos pensado invertir 10000€ podemos invertir 5000 de manera normal y otros 5000 con puts y esas puts no colocarlas en el mercado todas el mismo día sino esperar unos meses, pero en un mercado alcista podemos pasarnos de exigentes con las puts, quedarnos con las primas pero fuera de un mercado alcista lo cual no compensa para nada las primas... no perdemos dinero pero dejamos de ganarlo.
¿Se os ocurren más riesgos? ¿Consideráis que lo que comento es equivocado?

{ 2 comentarios... leelos debajo o comenta }

  1. Hola,

    No creo que estés totalmente equivocado, pero si que hay matizaciones importantes.

    1.- No siempre venderás puts con el objetivo de comprar las acciones.

    Yo de hecho las vendo con strikes muy exigentes, con pocas probabilidades de que se ejecuten. Es una manera de obtener rentabilidad a la liquidez. Los 10.000 € del ejemplo que comentabas... míralo desde la perspectiva de un depósito: es verdad que no has comprado las acciones, pero ¿qué rentabilidad has obtenido? seguro que mejor que la que obtienes dejando tu dinero en el banco.

    Un ejemplo: tengo varias puts vendidas de Inditex a 25,79€ para este año... ¿llegará a ese precio? pues perfecto.. ¿qué no? las primas que he cobrado suponen alrededor de un 10% de rentabilidad a vencimiento. Mejor opción que tener el disponible, esperando a que ITX llegue a ese precio.

    2. Es importante separar las estrategias: una cosa es el dinero que tienes disponible para compra de acciones a c/p, y otro el que guardas para operaciones de derivados, con posibilidad de ejecución.

    3. Desde luego, corres el riesgo de que el ibex baje a 8000 cuando tu esperabas que fuera a 10000... al final es una operación especulativa. Una manera de minimizar este riesgo es operando con puts con un vencimiento cercano, a 3-4 meses vista como mucho.


    Un saludo,

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    1. Muchas gracias por el comentario Syrio ¿Forel?,
      Primero de todo decir que yo nunca he operado con puts, solo estoy aprendiendo, paso a nombrar los puntos que dices:

      1) Si, es cierto que puedes vender puts con la idea de que no se ejecuten y quedarte la prima, pero si te equivocas compras acciones y quizás acabes con más dinero en bolsa del que querías o no realices otras compras porque ya entro la put... el problema viene si digamos yo quiero tener 10000€ en bolsa y 10000€ en deposito y acabo el año con 15000 bolsa 5000 deposito.

      Yo lo veo muy distinto al otro caso que comentas de Inditex, analizas la empresa y ves que tu entras a 25,79 por tanto en vez de ir al broker y poner orden a ese precio, pones la put, si entra bien sino me quedo la prima, hasta aquí todo perfecto pero si no dispones de mucha liquidez estas comprometiendo otras posibles compras si otras acciones bajan e Inditex no.

      2) Mi problema es que yo veo las puts como un complemento a mi estrategia, como comente en vez de poner orden de compra a un precio vendo la put a ese precio, si lo miras como otra estrategia aparte donde solo te centras en cobrar prima puede estar bien (no lo se) pero si te entran las acciones ¿que haces? ¿?Te las quedas para la cartera de largo plazo?¿las vendes esperando a que suban? Al final yo me las quedaría a largo plazo.

      3) Partamos de la base de que yo quiero Inditex a 25,79, ya sea o bien por puts o bien por compra directa comprare a 25,79 si leugo baja a 20 me como la caida también, a lo que me refería era a pongo puts a 25,79 de Inditex y a 15 de Gas Natural si entran las dos puts a la vez porque el mercado baja de golpe no he diversificado mis compras temporalmente mientras que del método tradicional yo compraría por ej Inditex, me esperaría un mes y luego compraría otra.
      No obstante en este último punto entiendo que esta la "maña" de poner puts y si pones varias a la vez ponerlas a priori a distintos rangos para que no se ejecutasen a la vez y como dices en un vencimiento cercano.

      Un saludo

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