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Creado por : El joven Inversor martes, 21 de julio de 2015



Enagás ha presentado sus resultados de este semestre, y me gustaría analizarlos porque es una empresa que llevo en cartera y que es posible que amplíe en un futuro.
Vamos por partes:

Los datos que se ven de un primer vistazo, beneficio se incrementa un 1,5%, la empresa invierte 137.7 M€ en España y 142,6 M€ en inversiones internacionales, se ha refinanciado más barato con bonos de 1000M€ para seguir invirtiendo, deuda neta/EBITDA = 4,2 y el dividendo a cargo del año 2014 ha crecido un 2.4% respecto al año anterior. La demanda crece un 5,3 % respecto al mismo semestre del año anterior. BPA de 0,89€ por acción, teniendo en cuenta los últimos años y una cotización de 26€ da un PER de 15, osea un per como sus últimos años, no es un chollo pero tampoco cara y rentabilidades del 5% de dividendo.

Conclusiones de este primer vistazo, la empresa gana un poquito más invierte para crecer, la mitad en España la mitad fuera, ósea se esta internacionalizando, bien. Se financia más barato, su deuda neta/EBITDA es alta, lo normal suele ser 3 y en empresas solidas como Enagás 4, como Enagás debe crecer y ahora con intereses casi cercanos a 0 es el momento de endeudarse e internacionalizarse así que no me preocupa, me preocuparía más que apenas invirtiese en crecer.

Vamos a analizar ahora de donde sale ese incremento de beneficio:
Ingresos regulados 577,8 M€ -6.8% respecto al año anterior, malo. Veamos porque se reduce, cambios en la regulación. Contra esto no puedes hacer nada. ¿Y por qué gana más? Pues en parte también por cambios en los impuestos que paga, se reducen. Estas dos cosas son algo que tiene que aceptar la empresa, y al estar tan centrada en España es algo que afecta mucho, nada que no supiese al comprarla. Sus inversiones tendrán efecto en sus cuentas en un futuro.

Analicemos ahora activo y deuda neta. El activo aumenta en casi 600 millones, la deuda neta se reduce en casi 200 millones deuda neta/EBITDA sigue en 4,2 (la deuda se redujo, pero el EBITDA también) por tanto nada reseñable. Más del 80% de la deuda está a un tipo fijo, si suben intereses en años venideros no le afectara considerablemente
Las inversiones se reducen un 33,1%, me gustaría que se siguiese internacionalizando más pero si no se ven buenas oportunidades es mejor no hacer el loco. En los resultados destacan una inversión de casi 100M€ que contabilizara en el siguiente semestre por haberse hecho en Julio así que no es tanta la diferencia del 33%.

Conclusiones:

En España por regulación sus ingresos decrecen, y la empresa lo sabe y se va fuera con inversiones en Suecia y Perú. Si la economía va mejorando la demanda energética crece y por tanto aumentará un poco sus beneficios nada del otro mundo. La gran ventaja de Enagás es que es una empresa muy solida, crece despacio pero sobre seguro, con rentabilidades entorno al 5% en dividendos, lo cual implica que es una empresa perfecta para el largo plazo, no nos haremos ricos pero estabiliza nuestra cartera con dividendos constantes, y lentamente crecientes según sean sus inversiones externas.
¿Precio de compra? Hasta 30€ me parece buena compra, cuanto más barato mejor. Tal cual está el mercado ahora, yo esperaría a que bajara un poco.


Próximamente más resultados.

Resultados Enagá AQUI

{ 6 comentarios... leelos debajo o comenta }

  1. Muchas gracias, empresa a tener en cuenta.
    Se agradece un análisis así de ameno para empezar a pensar en ella para los que de momento no la seguimos.
    Y las inversiones que hacen, tienen proyección?
    Has comparado esta empresa con otras similares del mismo sector?
    Cómo crees que le puede o no afectar/afectado el tema del precio del gas?

    Gracias y saludos
    muchoinvertir.blogspot.com

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    1. Hola mucho invertir,
      Respecto a las inversiones, tienen proyección puesto que sale de España donde ya no puede crecer más. Ahora mismo solo estoy centrado en el mercado español, donde no hay empresas similares por ser un monopolio, por tanto no tiene competencia, es un gran foso defensivo como diría Buffet.
      Enagas gestiona el transporte de gas, le afecta el precio lo mismo que a REE el precio de la electricidad, poco. Si el precio del gas fuese excesivo se consumiría menos y por tanto si le afectaría, pero una vez una empresa o casa hace una instalación de gas no se va a cambiar a otro sistema de energía porque el precio varié un poquito. Le afecta más el tema de decisiones políticas como se ha podido ver en estos resultados.
      Un saludo, me pasare por tu blog ;)

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  2. Buenas, el PER no s calcula dividiendo el precio/BPA? en ese caso daría PER=29
    Un saludo,

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    1. Hola Pep,
      Si y no. El PER es precio/BPA (anual), el BPA que escribo (0,89) es solo del primer semestre, hay que esperar a ver que hace el segundo semestre y tener el BPA total. Otra manera es coger el BPA del año anterior y usarlo como referencia.
      Un saludo

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    2. Me queda claro, gracias!!
      :)

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