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Creado por : El joven Inversor jueves, 3 de marzo de 2016


Seguimos con análisis de resultados, hoy toca Repsol. podemos encontrar la información financiera AQUÍ

Podremos ver diferenciado las tres patas de Repsol, upstream, downstream y Gas natural. Upstream es la parte correspondiente a la extracción de petroleo, a mayor precio del barril más beneficio. Downstream es la parte correspondiente a el refinado y venta en gasolineras de petroleo, a menor precio de barril más margen de venta y mejor. Gas natural es una empresa que además llevo en cartera.

Upstream:
Por el precio del petroleo esta es la parte mala pasa de un resultado neto de 589 millones a -909 millones, es decir 1498 millones menos. El EBITDA se reduce en 1155 millones y pasa a ser 1512 millones. Las inversiones aumentaron muuuchisimo, compraron Talismán. El tiempo ha dicho que la compra fue mala y no se hizo en el mejor momento desde luego.

Downstream:


Ocurre lo contrario pasa de 1012 millones a 2150 de resultado neto, 1138 millones más. Su EBITDA pasa de 1284 a 3092 millones lo que es otra gran subida de 1808 millones.

Gas Natural:
Pasan de 441 a 453 millones, 12 millones más. Aquí no me voy a extender ellos son tan accionistas como nosotros y podéis ver mi opinión de Gas AQUÍ

Deuda:
La deuda es de 11934 millones y el ratio deuda neta/EBITDA(3643M)= 3.27, curioso pero no es un dato alto a pesar de comprar Talismán.

Conclusiones:

No he entrado a valorar otras pequeñas partes de Repsol, simplemente las tres mas grandes. Antes de Talisman Repsol era una empresa con mucho downstream y poco upstream, hoy tiene más upstream y eso se nota en las cuentas. Si miramos números brutos de este año el downstream compensa el upstream y Gas natural haría que Repsol tenga beneficios. Si comparamos con el año pasado no se compensa y se gana menos... pero se gana.

Ahora bien, ¿me endeudo para ganar menos? No tiene sentido y eso a corto plazo es lo que ha implicado comprar Talismán, es como comprarte un piso en 2008 han caído un poquito pero te queda toda la bajada. Si Repsol no hubiese comprado Talismán ahora estaría teniendo más beneficios que el año anterior pero con mucha menos deuda.

No voy a entrar a valorar BPA o ROE porque hay temas que me preocupan más. La posible venta de Gas Natural, algo que te da dinero te lo tienes que quitar porque has comprado algo que te quita dinero... es como si vendo mis acciones para comprarme un coche nuevo. Ahora si no venden se arriesgan a tener peor calificación de deuda y pagar más intereses.

Más cosas, el plan estratégico que presentaron consideraba un precio de barril a 50$ en el peor de los casos, ahora esta entre 30/35 y ha estado a 28, por tanto ese plan no vale para nada.

Los malos resultados que leéis en la prensa son por gastos no recurrentes, unas provisiones de 2429 millones para hacer frente a la caída del petroleo, la empresa no pierde dinero pero gana bastante poco y ha empezado a hacer despidos.

Por último, Repsol reparte dividendo en acciones que no amortiza osea dividendo 0. ha dicho que este año pasara del falso 1€ de dividendo a 0,80€ y al que viene sera de 0,60€. El dividendo era intocable en el plan estratégico y preveían aumentarlo. Para mi Repsol debería suprimirlo, no lo hace por otros grandes accionistas, muy malo.

Repsol era una buena empresa que por una mala gestión esta tiritando, cuando el precio del barril suba ganará menos de down pero mucho más en up o al menos esa es la idea, ¿pero cuando subirá?

Sus directivos la cagaron y mandan mensajes que no cumplen en sus planes estratégicos.

Si quieres una empresa value, Repsol puede ser esa empresa, yo aprovecharé a rotarla cuando suba, posiblemente la rote con perdidas, cuando el barril toque los 70$ seguramente haya furia compradora y aproveche para vender mis pocas acciones.

{ 6 comentarios... leelos debajo o comenta }

  1. No puedo estar más de acuerdo. La prisa que les entró, de invertir lo cojido por YPF, les va a salir muy cara. La acción ha pasado, en año y medio, de estar a 20e y dar 1 en efectivo, a cotizar a la mitad y menos y tener que reducir las ampliaciones liberadas.
    Y todo por la nefasta gestión,de los que se van de rositas.
    Un saludo

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    1. Gracias por el comentario, lo resumes muy bien.
      un abrazo

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  2. Bueeenas jovenaaasooo yo también la rotaré si recupero pérdidas.

    saludos

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  3. Yo la tengo desde la primera OPV,si tenemos en cuenta lo que me ha dado,no me costó nada. Por mal que le vaya no perderé,no la voy a vender nunca. Es mi experiencia.
    Bandolero

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    1. Esta claro... es la ventaja del largo plazo pero si su fundamentales se deterioran hay que cambiar.
      En el caso de Repsol ojo que cuando suba el petroleo ganará más y diremos "teníamos que haber comprado más" el problema que le veo es el sector... no es estable para vivir de dividendos

      Un saludo

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