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Creado por : El joven inversor miércoles, 11 de noviembre de 2015


Sigo con el análisis de resultados de este trimestre, sin prisa pero sin pausa.

Hasta ahora las empresas analizadas son Iberdrola, Enagás, REE, BME y con esta entrada BBVA. Faltarían Mapfre, Gas Natural y Repsol está última presentara resultados esta semana.
En el caso de los resultados de BBVA, al ser un banco es ligeramente distinto de analizar y la verdad no me siento aún tan cómodo como con otras empresas. Para empezar no es ni fácil (tampoco complicado) llegar a los resultados, los tenéis AQUÍ

Los titulares cuando se presentaron cuentas hablaban de perdidas veamos… hoja 4 del informe comparando con los mismos datos del año anterior en septiembre vemos que en balance y la cuenta de resultados todo es relativamente normal excepto el beneficio atribuido al grupo el cual se reduce un 11,8% si vemos el EBITDA (Beneficio antes de impuestos) vemos que realmente el grupo gana un 40,5% más ¿Qué está pasando? Os adelanto pasa turquía y la depreciación de la lira.

Seguimos viendo el informe, datos por acción, esto es más parecido al resto de empresas el BPA se reduce un 18.1% y el valor contable por acción también se reduce y ahora es 7,90€. Como datos relevantes podemos ver el ROE mediocre de 5.4%.
Se están incluyendo los datos de Garanti, la inversión turca por primera vez y vemos una tablita que son los mismos datos pero sin tener en cuenta las inversiones, vemos que el BPA aumenta un ¡40,7%! y el roe sube hasta el 7,6%.

Primeras conclusiones este último cuadrito donde nos dicen si no tenemos en cuenta inversiones de este año… claro y si la abuela fuma… a mi no me valen, está claro que hay que esperar a ver cómo evolucionan las nuevas inversiones y que parece ser que harán subir el BPA . Si seguimos leyendo el informe vemos que cuando les interesa incluyen al banco turco y cuando no, pues no, para decirte cuantos clientes online tienen si lo cuentan… curioso.

Hoja 11 Resultados del grupo sin Venezuela pero si Turquía… ¿Por qué? Porque salen mejor los números… de nuevo misma sensación lían lían y lían para justificar que este trimestre se han tenido pérdidas de 0,18 € por acción.

Eficiencia mejora créditos suben…Standard & Poor les mejora el rating…

Mi conclusión:

BBVA presenta unos resultados de este trimestre malos, principalmente debido a contabilizar su inversión turca y la depreciación de la lira turca. Son inversiones y hay que ver cómo evolucionan, parece que el negocio base es sólido y fuerte. La parte en Turquía pasa por momentos complicados pero también espero que se recupere. No me gusta nada la manera de intentar tapar las cosas malas en las cuentas de resultados. En unos años cuando acabe la guerra en Siria y los emergentes reaparezcan entonces veremos si la apuesta turca fue buena y creo que lo será.

La acción tiene un valor contable de 7,90€ un ROE mediocre, un dividendo que está volviendo al efectivo pero sigue siendo mucho papel sin amortizar. Lo “normal” es que un banco cotice a 1,5 veces su valor contable es decir a 11,85€. Teniendo en cuenta los scrips cobrados la llevo a un precio de 7,47. Compraría más si esta entorno a 7-7,5 y no hay nada interesante para comprar, considero que ese valor da un buen margen de seguridad en la compra.

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