Resumen Enero

Primer mes del año, y volvemos a la carga con los resúmenes mensuales para ir haciendo seguimiento de como evolucionan las finanzas, ver si estamos siguiendo el camino correcto o si hay que cambiar algo.

Como todos los meses empiezo por el ahorro, ahorro que este mes ha estado por debajo de lo que me gustaría. He conseguido ahorrar un 37,07%. Este ahorro tan "bajo" es debido a ciertos gastos que se han acumulado este mes, una autentica cuesta de enero. Por un lado el mayor gasto ha sido tener que llevar el coche al taller para realizar un cambio de todo el sistema de distribución y de la bomba de agua, revisión típica que se hace o cuando el coche en mi caso alcanza 160.000 km o cumple 10 años. Era algo con lo que contaba.
Por otro lado también he pagado 4 meses de gimnasio y he aprovechado las rebajas para comprar nueva ropa, sin estos gastos el ahorro hubiese estado en un digno 67%.

Respecto a bolsa, lo que parecía que podía haber sido un gran mes en revalorización se ha dado la vuelta. Como sabéis gran parte de mi cartera esta invertida en el sector eléctrico español, la mala semana que ha tenido el sector en bolsa ha pesado mucho en el resultado mensual de mi cartera. Tampoco los fondos se han comportado bien, el único con rentabilidad positiva ha sido True Value, el cual voy aumentando posición poco a poco todos los meses pero sigue siendo el de menos peso. Sin duda las caídas de Teekay y Arytza han provocado malos resultados en Cobas. Mi cartera ha caído un -1.97%

Por otro lado, a mediados de Diciembre empece una pequeña cartera Value con el broker de Degiro.

A día de hoy las rentabilidades de las 5 acciones desde el inicio son:

CdProjekt: +22.18%
Greene King: 0.08%
Protecr Forskiring: +5.58%
Técnicas Reunidas: +9.94%
Teekay: -11.58%

La cartera Value este mes ha tenido un resultado positivo de +3,86%
Por un lado destacar positivamente el buen hacer de CdProjekt con sus altibajos pero en tendencia alcista. La triste noticia la ha dado Teekay que paso de dar un +17% a un -10% afectando claramente a la cartera Value.

De momento no planteo cambios en ninguna de las acciones, creo que todas tienen recorrido al alza.

Por otro lado seguiré con mis compras periódicas de True Value e intentando conseguir ahorrar liquidez.

Espero que vuestro mes haya sido productivo.

Calma en momentos de crisis

Llevamos desde la semana pasada momentos de "crisis". Es increíble ver la reacción de la gente en los foros ante algunas bajadas, cuando la bolsa sube exageramos el optimismo, cuando la bolsa baja exageramos el pesimismo... lo llevo viendo desde hace 5 años.

La semana pasada tuvimos bajadas fuertes de Arytza y Teekay (acción que tengo en cartera) ambas pertenecientes al fondo de Paramés. Comentarios de si "se han quedado pillados" han vendido etc etc. Estos comentarios no son nuevos también paso con Ezentis, acción que pego un bajón y ya se esta recuperando de la crisis momentánea.

Cuando las acciones bajan tan de golpe sin poder hacer nada hay que analizar el motivo por el cuál bajan y no dejar que el pánico actué por nosotros. Por ejemplo hoy ha habido caidas generalizados en el sector eléctrico español, en especial Enagás ha bajado más de un 3% ¿Por qué? Por una noticia en la que se comenta que el senado esta pensando en aprobar una ley para reducir los beneficios de las eléctricas reduciendo las tarifas de gas. Es decir Enagás pasará a cobrar menos, sus ingresos y BPA se reduciran ¿Cuánto? Estamos hablando de 200 millones de € a repartir entre todas las empresas que operen con gas pero pensemos que todo va a Enagás y Gas Natural. Vamos a suponer el peor caso, que los 200 millones vayan a Enagás y también otros 200 millones a Gas Natural algo que logicamente no pasará pero es el peor escenario para cada compañía.

En el caso de Gas Natural sería insignificante puesto que supone entorno al 0.8% de sus ingresos totales. Preocupación 0.
En el caso de Enagás si duele más, estaríamos hablando de una reducción de ingresos de entorno al 17%. Además es una empresa endeudada por tanto puede ser peligroso... como digo es el peor de los casos, seguramente lo normal es que bajase sus ingresos entorno al 10%... pero sorpresa esto no va a pasar durante 2018, como muy pronto se aplicará en 2019, deberá ser aprobado y es adelantar un año lo que pasaría en 2020.

Sigo pensando que las empresas que dependen de políticos españoles tienen riesgo, es por ello que no descarto seguir deshaciendo posiciones en empresas españolas, pero cuando se acerquen a un precio justo.

Seamos pacientes que ni hace 2 semanas todo era alegría y ahora todo es un infierno.

¿Me compro un buen coche financiado?

He sacado esta imagen de un coche que puedo comprar por 200€, amplio eso sí la letra pequeña.¡Cualquiera tiene 200€ al mes y puede ir en un buen coche! Leamos con cuidado, hay que pagar una entrada de 10.614,24€ podemos pensar que es lo normal, una entrada y cuotas… pero… sigamos leyendo Cuota final: 21.812,47€ ¿Qué significa esto? Que realmente el coche nos cuesta esto:

• Dia 0: Pago 10.614,24€ +200€ de la primera cuota
• Próximos 47 meses: Pago 200€ al mes, es decir 9400€
• Último día de financiación: Pago 21.812,47€

En total pago: 42026.47€ según la letra pequeña esta cantidad debería ser 42063.43€ pero bueno para el caso es lo mismo.

Financiar mi coche me ha costado unos 7500€. Y claro todo esto suponiendo que al final de los 48 meses tuvieses esos casi 22000€ extra que te piden, si no los tienes tranquilo el concesionario valora tu coche curiosamente en la misma cantidad que debes de tal manera que ellos se quedan con un coche con 4 años si no le has hecho muchos kilómetros y tu sin coche y sin dinero. ¡Pero no es solo eso! ¡ BMW te esta diciendo que ese coche que con financiación pagas 42.000€ ahora después de 4 años vale la mitad!Y encima para haber ahorrado ese dinero en 4 años, 48 meses deberíamos haber ahorrado 454.43€ extra todos los meses que hay que sumar a los 200€ que pagábamos. Nos podría haber quedado de esta manera la oferta:

Paga 10614.24€ de entrada y 654.43€ al mes durante 4 años para que al pasar los 4 años lo que has comprado valga la mitad de lo que te costo. No es un gran negocio, al menos para el comprador...Por cierto ellos se garantizan comprarte tu coche si esta en buen estado y tiene menos de 60.000km.

¿Por qué nadie mira esto y todos financian coches?

¿Cuanto vale CD Projekt?

Aunque hace poco ya hable de esta empresa creo que es necesario volver a hablar de ella debido a los acontecimientos de las últimas semanas.

Tras la pequeña corrección a 95 PLN la acción esta en una subida prácticamente vertical con varios días subiendo más de un 5% ¿burbuja?

¿Qué ha pasado estos días para estas subidas? Todo empezó con un pequeño tweet en la cuenta oficial del próximo proyecto en el que trabaja la compañía. El tweet solo decía *beep* y se desato la locura en Twitter demostrando el gran interés que hay en el proyecto de la compañía por parte del consumidor final. Ese día la acción subió entorno a un 6%.
Al poco tiempo uno de los jefes de la compañía afirmo que esperan llegar a los más de 10 millones de copias vendidas en su próximo juego. La acción volvió a subir.
Hoy se ha filtrado información del estado del juego el cuál se rumorea su lanzamiento para 2019... la acción sube un 7%.

Además de todo este tremendo hype que afecta también a la cotización hay que ver un poco por detrás y analizar realmente cuanto puede llegar a valer la empresa. Cuando hable hace un mes de ella ponía como objetivo 150 PLN, actualmente cotiza a 119 PLN cerca de sus máximos históricos de 126,5 PLN hace apenas menos de 3 meses.

Hagamos un número rápido con el dato nuevo que tenemos, ¿es realmente posible vender 10 millones de copias de un juego? El record lo tiene Tetris con 495 millones de copias, pero si nos vamos a juegos más recientes los más vendidos suelen rondar entorno a esa cantidad por plataforma, los hay que superan los 15 y los 20 pero por lo general digamos que 10 millones de copias por plataforma esta muy bien. El siguiente juego de CD Projekt será multiplataforma osea más potencial de ventas.
Ahora bien su juego esta basado en un nicho de mercado, y su mayor logro hasta ahora ha sido The Witcher 3, y aunque no hay datos concretos de cuantas ventas han obtenido con este juego si es cierto que a mediados del año pasado decían que los 3 juegos habían vendido 25 millones de copias de, los cuales una aproximación mía me lleva a entorno a unos 15 millones de copias solo de The Witcher 3.

Dicho esto parece más que real el poder alcanzar 10 millones de copias, ojo no en un año pero si a lo largo de varios. El juego The Witcher 3 vendió más en el primer trimestre de 2017 que en el de 2016 aún habiendo sido lanzado en 2015. Pensar en películas Disney, vosotros visteis el Rey León con vuestros hijos y es probable que vuestros nietos vean la misma peli.

Tomemos los 10 millones por válidos y pasemos a calcular entorno a 40€ de beneficio por juego quitando costes (si se distribuye digitalmente como es la tendencia esto puede aumentar por reducción de costes) Tenemos unos ingresos de 400 millones de euros si el lanzamiento del juego se produce en 2019/2020 y vende esos 10 millones. Por tanto estimo que los beneficios en 2019/2020 haciendo un símil con su anterior éxito, deberían estar entorno a 1000 millones de PLN (con un cambio de 4,2€ por PLN) lo que le da un BPA de unos 10.44 PLN por acción a un PER "justo" de 15 la acción vale 156.5 PLN (De ahí mi anterior valoración muy conservadora). Al PER medio de la industria (EA, Nintendo, Activision Blizzard) de 40 veces 417.5 PLN... y eso sin contar que cuando menos nos lo esperemos anuncian The Witcher 4.

¿Tiene riesgo la empresa? Evidentemente estamos pagando un PER alto (como esta toda la industria) También esto es el cuento de la lechera, veremos si realmente saca algo tan bueno y consigue las cifras que espera.
¿Puede quebrar la empresa? Es una empresa sin deuda, en el peor de los casos de que todo vaya mal, se centran en sacar The Witcher 4 y salen para adelante.
La empresa esta basada en muuuy pocos productos, la saga The Witcher y su nueva saga. Eso tiene riesgo.

Si tenemos en cuenta el BPA calculado estamos pagando a día de hoy un PER de 11,4.

En resumen, empresa arriesgada, en crecimiento, sin deuda, centrada en la calidad, alto ROE, buena reputación, barreras de entradas muy fuertes (nadie puede copiarte The Witcher puesto que solo ellos tienen los derechos de hacer juego, ya se esta haciendo la serie) con unos clientes muy fieles a la marca y no seguida por analistas.

¿quién da más?