Por unos amigos me ha llegado información de esta empresa y como algo me olía mal decidí echarle un ojo, un análisis rápido para ver si interesa profundizar más o no.
VBI Vaccines es
una empresa biotecnológica que se dedica a desarrollar vacunas de manera novedosa,
entre ellas la del COVID. Actualmente tiene bastante avanzada una vacuna contra
la Hepatitis B que es mejor que cualquier vacuna hasta ahora según sus estudios
y recibiría aprobaciones a mediados de año y en noviembre por las distintas
autoridades. Ahora mismo solo se comercializa en Israel. Esto haría de catalizador
y, de salir hacia adelante sus ingresos se multiplicarían. Como esto se escapa
de mi conocimiento la única manera que tengo de analizar esta empresa es por lo
que dicen los analistas.
Actualmente la
empresa cotiza a 3,12 dólares y los 4 analistas que la siguen le dan un valor
de 7,5 dólares. Una rentabilidad muy interesante para un corto periodo de
tiempo. De los 4 analistas 3 recomiendan comprar claramente y otro recomienda
una compra moderada. Podemos ver que los analistas coinciden, a priori es buena
inversión.
Vamos a echar un
ojo a otros números que me parecen interesantes, los financieros. ¿Cómo es la
situación financiera de la empresa? VBIV es una empresa que pierde dinero. Esto
ya debería hacernos saltar alguna alarma. Veamos la siguiente tabla:
|
Año |
BPA $ |
# acciones millones |
|
2015 |
-2.07 |
13 |
|
2016 |
-0.77 |
30 |
|
2017 |
-0.88 |
44 |
|
2018 |
-0.97 |
66 |
|
2019 |
-0.46 |
119 |
|
2020 |
-0.21 |
218 |
|
2021 est |
-0.28 |
254 |
|
2022 est |
-0.12 |
|
|
2023 est |
+0.32 |
|
Viendo esto
podemos pensar… ¿Qué diría Charlie Munger si le traes esta empresa? “Para que
voy a comprar algo que pierde dinero, si en el futuro gana dinero ok, ya lo
compraré cuando gane dinero”
Pensad que la
empresa vale 3 dólares y en 2018 perdía 1 dólar por acción. Esto esta cambiando
y se espera que para 2023 sea positivo, mientras tanto seguirá perdiendo
dinero.
Cualquier empresa
que pierde dinero solo tiene 2 maneras de sobrevivir, endeudándose o pidiendo
dinero a los accionistas. La deuda de VBIV es muy baja porque han optado pedir dinero
a los accionistas es por ello por lo que el número de acciones en circulación
han aumentado tanto. Cuando esto pasa el accionista original si no compra más
acciones diluye su presencia en la empresa esto ejerce una presión del precio
de la acción a la baja, más acciones menos toca a repartir cada acción.
En resumen, a día
de hoy VBIV es una empresa que pierde dinero y por tanto pide dinero a sus
accionistas para seguir operando.
Futuro
Ahora deberíamos
ver que va a pasar en el futuro. Se espera que la empresa gane dinero en 2023…
pero ¿cuánto? 0,32 dólares por acción. Pensad además que ahora mismo en 2020
las ventas de la empresa fueron de 1,06 millones de dólares. El dato de 0,32 dólares
por acción es considerando unas ventas de 221 millones. Estamos hablando de
multiplicar ventas por 220 veces para llegar en 2023 a ese BPA de 0,32 dólares.
Con ese BPA, si cotizará a los 7,5 dólares de los analistas estaríamos hablando
de un PER de 234 veces. ¿Dónde está el truco? En que realmente el sistema de
fabricación de vacunas que están desarrollando sea mejor que el actual y les
permita desarrollar y vender muchas más vacunas generando mucho más BPA que el
estimado de 0,32 dólares. Pero claro si para ganar solo 0,32 dólares por acción
necesita vender 200 veces más… o la empresa tiene un crecimiento espectacular o
se me hace complicado pensar que va a poder ganar mucho más dinero.
Conclusiones
Personalmente
para invertir en este tipo de empresas o conoces a la perfección la empresa o
es mejor no invertir. Son empresas muy volátiles y debes tener una fe ciega en
la empresa para no dejar que la volatilidad te afecte. A mí como empresa me
genera dudas, para empezar, es una empresa que pierde dinero y no para de diluirse
buscando capital en el mercado. Las vacunas puede que salgan, puede que no,
pero en el mejor de los casos de que las estimaciones fuesen correctas estaríamos
hablando de un beneficio estimado bajo teniendo en cuenta la cantidad de ventas
que debe hacer para llegar a ese beneficio.
Por otro lado,
existe el riesgo de que la empresa siga emitiendo acciones, y cada vez tu
participación valga menos. Además, es difícil comparar con otras empresas similares
como DVAX puesto que también pierde dinero.
Por último, me gustaría
mencionar que el sector que se encuentra biotecnología y vacunas, sectores muy
de moda y normalmente invertir en modas sale mal. Un posible beneficio alto,
pero con un riesgo muy alto, demasiado para mí.
