El Joven Inversor

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lunes, 16 de julio de 2018

Matando vacas. Vendo Gas Natural


Vendo 275 Naturgy a 23,79, la empresa sale de mi cartera dejando una rentabilidad de casi el 40%. Esta rentabilidad se basa tanto en la plusvalía como en los dividendos cobrados.

Empecemos por repasar cuando compre esta empresa:

Existe la primera compra no comentada en el blog por antigüedad, en abril de 2015 l que se hizo de 60 acciones a 21,04€ (incluyendo comisiones). La otras compras también incluyendo comisiones las podéis consultar:

¿Qué me lleva a vender? Primero de todo admitir que no ha sido una decisión sencilla pero le venía dando vueltas a la cabeza desde hace meses, por ejemplo ya comentaba en los objetivos para 2018  que una de las opciones para ventas podría ser vender Gas Natural si se producía un poquito más de revalorización. En este 2018 contando dividendo lleva a mi precio de venta una revalorización del 26,4%... eso es algo más que un poquito. No solo eso, sino que el nuevo equipo directivo además de cambiar el nombre ha dicho “oye voy a vender activos, reducir deuda y ordeñar la vaca”, por tanto la empresa se va a un pay out de aproximadamente el 100% subiendo el dividendo un 30% y para los próximos años espera ganar más y seguir aumentando el dividendo en proporción.

Desde mi punto de vista esto ha traído dinero a la acción, de ahí sus últimas subidas… pero a mi me plantea dudas… ¿Como va ganar más dinero si desinvierte para reducir deudas y todo lo que gana lo reparte en dividendos? La respuesta que da la empresa es mejorando su eficiencia… algo que ya mejoró reduciendo 500M€ en gastos el año pasado y todo tiene un límite, recordemos que el sector eléctrico es un sector con un ROE entorno al 7 u 8%

Ahora bien si vemos los números en sus últimos 2 años su ROE ha bajado de un 10% a un 6%. Siendo muy optimistas volverían a un ROE del 10% y habrá que verlo. En cuanto a tarifas en España es la más cara, si desinvierte… veo difícil que aumente ventas.

Gas Natural cotiza con aproximadamente a un PER de 17,5 en un negocio que no espero que crezca en ventas y como mucho espero crecimiento del 5% anual por mejora de eficiencia. Eléctricas similares como Iberdrola, o empresas del sector como Enagás o REE que tienen negocios más estables cotizan por debajo de PER 15. ¿Que tiene Gas Natural para ser mejor que las otras? Nada desde mi punto de vista, si nos fuésemos a calcular precio con un PER 15 y un BPA de 1,36€ nos sale precio de 20,4€. Si considero que lo normal para que fuese interesante en 4 años sería cotizar a PER 14 y BPA de 1,6€ (suponiendo que crezca al 5% estos 4 años de plan estratégico) el valor sería de 22,4€ para 2022… osea aún siendo positivo para 2022 no veo margen de revalorización veo que su valor en bolsa va a fluctuar entre 18€ y 24€ y como veo que está sobrevalorada vendo.

Hice algo parecido con Mapfre cuando vendí a 3,2€ y 3,3€.

Pero… ¿y el dividendo? A lo largo de estos años he ido cambiando mi mentalidad en este aspecto como ya sabéis… y en especial no veo mal invertir por dividendos… pero en países y empresas serias… No podemos comparar empresas de USA que llevan décadas subiendo dividendo con las empresas españolas que a la primera de cambio lo recortan. Ese es mi desencanto con las empresas españolas y sus dividendos. ¿Es el dividendo de Gas Natural sostenible? Con un pay-out del 100% no lo es… el año que sea malo para la empresa o se endeuda o baja dividendo y mantiene pay-out del 100% ¿seguirá siendo buena rentabilidad por dividendo? Seguramente, pero desde luego no será estable ni creciente.

Ojala me equivoque y la empresa siga y siga subiendo lo cual será bueno para todos los accionistas.


¿Qué hacer ahora con el dinero? Esa es la pregunta que me tengo que hacer ahora.
El dinero seguramente vaya a un fondo… seguramente AzValor. Tengo que meditarlo.
En mi cartera Española quedan estas empresas:
  • BME: Creo que su negocio por fundamentales está dañado candidata a vender.
  • REE:Monopolio natural, poco crecimiento y en manos del gobierno, de momento mantengo pero quizás en un futuro venda
  • IBE: Similar al caso de Gas Natural… quizás a 7,3€ si llega me plantee venderla.
  • ENA: Monopolio natural, poco crecimiento y en manos del gobierno, de momento mantengo pero quizás en un futuro venda. Más cerca de la venta que REE
Como veis poco a poco mi cartera española irá desapareciendo… pero solo si alcanza revalorizaciones donde vea o piense (pudiendo equivocarme) que las acciones están muy caras. Esto debería culminar con el cierre del broker de ING con el cuál no estoy muy satisfecho.
La mayoría de mi cartera pasará a estar en fondos de inversión que por cierto no lo están haciendo nada bien y una pequeña parte de empresas estará bajo mi control en Degiro. Es posible que en unos años cuando haya cerrado ING decida cerrar también Degiro y operar solo con IB. Pero para esto aun queda porque no tengo capital suficiente ni hago tantas operaciones para que me compense.

miércoles, 11 de julio de 2018

Actualización y cambio de diseño del blog

Feliz verano a todos!

He aprovechado estos días para actualizar el diseño del blog, creo que esta listo al 95% además he simplificado (creo) la parte de publicidad.
La página tarda también menos en cargar. Me gustaría crear en el futuro una lista de recursos para los lectores del blog para que pudiesen usar en el futuro... pero lleva tiempo poco a poco.

He añadido también un resumen si se pincha el botón primera vez. El resumen del blog podéis encontrarlo AQUÍ creo que son las entradas que más útiles pueden ser para tener una idea general de que trata el blog para la gente nueva.

En bolsa poco que contar, mi cartera value de momento sigue como un cohete (13,34% en el año y más del 16% desde que la cree en diciembre) gracias principalmente a Cd Projekt. En acciones más conservadoras las clásicas que llevo toda la vida Gas Natural ahora Naturgy lleva un año de quitarse el sombrero y el resto lo hacen decentemente... sin embargo es la tercera pata la que evita que este teniendo una gran rentabilidad este año, los fondos y en concreto los de Cobas. Sigo con mis compras mensuales de 500€ en True Value.

Espero que os lo paséis genial aquellos que os vais de vacaciones, a mi me tocará seguir trabajando.

Si tenéis cualquier recomendación que hacer o lo que os gustaría ver en el blog por favor hacédmelo saber. Cualquier crítica constructiva es buena

lunes, 2 de julio de 2018

Análisis primer semestre 2018



Se acabó la primera mitad del año, unos meses que al menos para mí han sido bastante intensos en cuanto a mi vida personal y profesional se refiere. Quiero analizar en esta entrada como ha sido el primer semestre de este año y evaluar si voy en la buena dirección para cumplir con los objetivos anuales que me marque a principio de año y se pueden consultar AQUÍ.

En resumen consisten en:

  • Ahorro superior al 50% de los ingresos netos
  • Obtener una cartera valorada en 66000€ e invertir 13000€ en bolsa
  • Hacer que la cartera value tenga una rentabilidad superior al 10%

Vamos poco a poco y empezando con el ahorro. Actualmente el ahorro se sitúa algo superior al 51% por lo que vamos cumpliendo el objetivo. De aquí al final de año espero poder cumplirlo.

No obstante hay que tener cuidado, está siendo un año muuuuy raro en cuanto ahorro, empezó con muchos gastos extra por el coche, he tenido ingresos extra al vender el mismo coche. He tenido gastos extra con la mudanza a otro país, mis ingresos variarán respecto a lo que pensaba a principio de año por el cambio de trabajo y también me toca pagar a hacienda en julio y noviembre por el año pasado mientra que en 2019 debería salirme la declaración a devolver.

Todo este tipo de cosas hace que el que salga el ahorro superior al 50% parece más una alineación de planetas que un buen planteamiento y organización. Será en septiembre cuando pueda ver cuál es mi ahorro real en mi situación actual. De momento para lo que queda de año debería seguir manteniendo el 50% de ahorro como objetivo.

Respecto a obtener una cartera valorada en 66000€. Actualmente va por 60079€ de los 13000€ para invertir que tenía pensado se han invertido 9000€, faltan 4000€ por invertir y los 2000€ restantes deberían venir de la revalorización de la cartera. Veremos si eso es posible!

En estos 6 meses estoy teniendo una revalorización de la cartera de un 2.13%y lo que más está frenando la rentabilidad están siendo los fondos, Cobas con rentabilidad negativa, True Value con rentabilidad negativa y AzValor con una rentabilidad “normal” muy lejos de lo que espero de ellos en el futuro, pero son inversiones a largo plazo, mínimo 5 años habrá que esperar. En mi cartera de acciones españolas:

  • BME: Pense en venderla sobre 30, no lo hice y de nuevo cayó a 28. Creo que sus fundamentales están tocados. No puede crecer y cada vez competencia más y más fuerte. Su gestor de fondos ha sido un fracaso. En lo que va de año su rentabilidad es bastante buena de ahí que me plantee vender.
  • IBE: Sin más pagando su Scrip y amortizando…
  • GAS: EL nuevo cambio de dirección parece que ha venido más centrado en generar valor apra los accionistas repartiendo casi todo el beneficio en dividendos y reduciendo deuda. Gas Natural está en máximos históricos... de ahí que me planteara venderla… para reucir mi exposición a España pero ahora mismo no se que hacer con ella.
  • REE y Enagas: Monopolios naturales no creo que venda pero tampoco que invierta más de momento.

El último objetivo era crear una cartera value que generará una rentabilidad del 10% anual. La cartera como sabéis ya está creada, en estos 6 meses lleva una rentabilidad de 8,01% en el año y 10,77% desde que la compré, por lo que de momento va bien, aunque en la última semana ha sufrido mucho sigue con rentabilidad positiva en lo que va de año. Como resumen, se vendio Protector con perdidas entorno al 20% y Greene King con beneficios entorno al 20% una venta compenso a la otra.

Despues de la venta de Greene king esta presento resultados malos y ha sufrido caidas muy fuertes. Quien sabe, quizás si vuelve a caer mucho haya que comprarla de nuevo.

Cd Projekt se ha comportado de manera espectacular aunque en la última semana ha sufrido mucho al anunciar que su producto estrella está en una versión muy temprana de su desarrollo… hasta 2019 o 2020 no tiene pinta de que se lance. Para mí si la empresa vende sus 10 millones de unidades debería cotizar casi el triple que ahora.

Técnicas reunidas empieza a desparalizar los proyectos que tenía pendientes y esperemos mejore resultados, con ello también mejore la cotización.

Teekay seguimos esperando...

XLMedia y BATS se acaban de incorporar a la cartera esperemos.

A seguir esforzándose...

martes, 26 de junio de 2018

Nueva compra British American Tobacco



Con la venta de Greene King pase ayer una bonita tarde mirando en qué empresa poder reinvertir este dinero. Finalmente me decanté por una de las candidatas que puse ayer, British American Tobacco a partir de ahora BATS.

Hablemos de BATS, una empresa histórica con beneficios y dividendos crecientes. Los dividendos no son importantes para esta estrategia en mi cartera value pero es algo positivo. Esta empresa como podéis imaginaros se dedica a vender tabaco, pero más propiamente dicho a vender nicotina. Ahora está en pleno proceso de cambio de modelo al cigarrillo de vapor el cual también lleva nicotina.

Como esto no va tan rápido como le gustaría al mercado, la cotización de la empresa cae en mi opinión de manera desmesurada.

Por otro lado en 2017 la empresa tuvo unos beneficios mejores de lo normal eso implicó una gran subida en la cotización )¿Quizás una burbuja? Quien sabe. Con la compra en 2017 de Reynolds America se abrió el mercado americano donde esperan crecer a pesar de que el mercado clásico de cigarrillo se va reduciendo, de ahí que a la expectativa de más crecimiento la acción se revalorizase.

¿Dónde está el truco con esta empresa? En la “revolución del sector que viene por el cigarro de vapor. En este producto se sigue usando nicotina, los márgenes son más altos y BATS tiene la marca número uno Vuse (por la compra de Reynolds) Si BATS lidera el cambio mantendrá beneficios y podrá recuperarse. Hay que tener en cuenta que en abril de este año se retiraron cigarrillos electrónicos Vuse por un problema y ha podido afectar a la imagen de la marca.

BATS me recuerda a Greene King, en el aspecto de estar en un mercado decreciente y haber tenido una fuerte bajada. A diferencia de Greene King que es una empresa local, BATS es internacional, ambas tienen alta deuda y son empresas colilla, nunca mejor dicho les pegas una calada y las devuelves al suelo. Son empresas grandes en momentos complicados, vacas a las que exprimir el dividendo, no esperemos crecimientos increíbles en sus ventas.

En cuanto a deuda la compra de Reynolds la ha disparado un poco, pero también disparará los beneficios depende de como digiera la compra se verán afectados sus resultados.

¿Qué es lo que espero de esta empresa?

Mi objetivo sería conseguir en un “corto” plazo de 2/3 años una revalorización de un 30%, supondría vender entorno a 50 libras. Es un precio orientativo. Mientras tanto cobraré dividendos.

No es una rentabilidad apabullante o un crecimiento espectacular como si espero de por ejemplo Cd Projekt pero como dije anteriormente, una colilla a la que aún le queda al menos una última calada.

 
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