Aunque ya comenté hace unos días este cambio en mi cartera quería dar unas explicaciones de este cambio. Muchos pueden pensar que este movimiento puede ser impulsivo o que no tiene lógica. ¿Por qué vender Enagás ahora que se ha aclarado su futuro para los próximos 4-5 años y los recortes han sido menores de lo esperado?
Enagás en una empresa en España junto a REE que reparte dividendos crecientes aunque los últimos años ha tenido un crecimiento bajo. Para poder seguir creciendo se ha internacionalizado ya el 30% de sus ingresos vienen de fuera de España lo cual es bueno. Su BPA se espera que sea de 1.89€ este año y reparte un dividendo de 1.56€ si hacemos cálculos supone un pay-out del 81%. Un pay-out muy alto que solo deja un 19% para poder seguir creciendo. No es malo que tenga tan alto pay-out si es una empresa madura que no puede crecer más.
Ahora, ¿qué pasa si sus beneficios caen? Pues veamos… finalmente la CNMC deja el recorte de manera progresiva en un 16,8%. El primer año no bajará tanto pero en 2026 si. Echemos números rápidos:
Su BPA es de 1.89, 30% es internacional ósea 0.57 viene de fuera 1.32 viene de España. A ese 1,32 le reducimos el 16.8% y se queda en 1.10€ Por tanto si el corte total (que será en 2026) se produjese hoy el BPA de Enagás sería de 1.57€ y Enagás dedicaría todo su BPA a pagar el dividendo.
Enagás tiene de margen estos años hasta 2026 para conseguir suplir estas caídas con ingresos de fuera, pero tiene poco margen con el actual dividendo que se come casi todo el beneficio… entonces pueden darse varios casos:
- Más optimista: Enagás mantiene el dividendo (o lo sube 1 o 2%) cada año el resto del BPA invierte, todo le sale bien y va compensando la caída de España con subida fuera quedándose todos los años un BPA similar al de ahora.
- Más probable: Enagás dice en la siguiente junta “oye eso del dividendo era en otro contexto… vamos a recortarlo significativamente (se habla de pasar a 1€ por acción) para poder invertir y mantener el BPA de la empresa”
- Más pesimista: Recorte dividendo y bajada de BPA
REE en una situación algo mejor ya ha decidido congelar dividendo y por eso esta “sufriendo” tanto en bolsa.
Ahora veamos Enbridge, opera en Canadá USA y latinoamérica. Es bastante más grande que Enagás su pay-out está entorno al 50% respecto al FCF, respecto a beneficio esta entorno al 100% y ha subido el dividendo un 10% para 2020. Dividendo que considero más seguro en una compañía más diversificada territorialmente pero también por negocio puesto que transporta gas y crudo. Puede que salga mal pero sobre el papel parece que el futuro de Enbridge tiene menos nubarrones que el de Enagás.
Invierto en bolsa desde 2013. Te muestro mi camino para alcanzar la libertad financiera. Si tienes alguna duda o alguna sugerencia deja tu comentario.
Creo que los datos que das de enbridge no son correctos, su pay out respecto a su bpa es superior al 100%, respecto a su FCF es superior al 50%. No tiene sentido comparar el pay out respecto a bpa en una empresa y en otra vs FCF. Respecto al resto de puntos (crecimiento, etc) nada que añadir.
ResponderEliminarMitridates
Hola Mitridades,
EliminarTienes razón se me colo bastante al coger los numeros de morningstar. El pay-out respecto al BPA es algo superior al 100%. Gracias por comentarlo
Sin problema, gracias a ti por el blog.
EliminarMitridates