Sigo
con el análisis de resultados de este trimestre, sin prisa pero sin pausa.
Hasta
ahora las empresas analizadas son Iberdrola, Enagás, REE, BME y con esta entrada
BBVA. Faltarían Mapfre, Gas Natural y Repsol está última presentara resultados
esta semana.
En el
caso de los resultados de BBVA, al ser un banco es ligeramente distinto de
analizar y la verdad no me siento aún tan cómodo como con otras empresas. Para empezar
no es ni fácil (tampoco complicado) llegar a los resultados, los tenéis AQUÍ
Los
titulares cuando se presentaron cuentas hablaban de perdidas veamos… hoja 4 del
informe comparando con los mismos datos del año anterior en septiembre vemos
que en balance y la cuenta de resultados todo es relativamente normal excepto
el beneficio atribuido al grupo el cual se reduce un 11,8% si vemos el EBITDA
(Beneficio antes de impuestos) vemos que realmente el grupo gana un 40,5% más ¿Qué
está pasando? Os adelanto pasa turquía y la depreciación de la lira.
Seguimos
viendo el informe, datos por acción, esto es más parecido al resto de empresas
el BPA se reduce un 18.1% y el valor contable por acción también se reduce y
ahora es 7,90€. Como datos relevantes podemos ver el ROE mediocre de 5.4%.
Se están
incluyendo los datos de Garanti, la inversión turca por primera vez y vemos una
tablita que son los mismos datos pero sin tener en cuenta las inversiones, vemos
que el BPA aumenta un ¡40,7%! y el roe sube hasta el 7,6%.
Primeras
conclusiones este último cuadrito donde nos dicen si no tenemos en cuenta
inversiones de este año… claro y si la abuela fuma… a mi no me valen, está
claro que hay que esperar a ver cómo evolucionan las nuevas inversiones y que
parece ser que harán subir el BPA . Si seguimos leyendo el informe vemos que
cuando les interesa incluyen al banco turco y cuando no, pues no, para decirte
cuantos clientes online tienen si lo cuentan… curioso.
Hoja 11
Resultados del grupo sin Venezuela pero si Turquía… ¿Por qué? Porque salen
mejor los números… de nuevo misma sensación lían lían y lían para justificar
que este trimestre se han tenido pérdidas de 0,18 € por acción.
Eficiencia
mejora créditos suben…Standard & Poor les mejora el rating…
Mi
conclusión:
BBVA
presenta unos resultados de este trimestre malos, principalmente debido a
contabilizar su inversión turca y la depreciación de la lira turca. Son
inversiones y hay que ver cómo evolucionan, parece que el negocio base es
sólido y fuerte. La parte en Turquía pasa por momentos complicados pero también
espero que se recupere. No me gusta nada la manera de intentar tapar las cosas
malas en las cuentas de resultados. En unos años cuando acabe la guerra en
Siria y los emergentes reaparezcan entonces veremos si la apuesta turca fue
buena y creo que lo será.
La acción
tiene un valor contable de 7,90€ un ROE mediocre, un dividendo que está
volviendo al efectivo pero sigue siendo mucho papel sin amortizar. Lo “normal”
es que un banco cotice a 1,5 veces su valor contable es decir a 11,85€.
Teniendo en cuenta los scrips cobrados la llevo a un precio de 7,47. Compraría
más si esta entorno a 7-7,5 y no hay nada interesante para comprar, considero
que ese valor da un buen margen de seguridad en la compra.
Invierto en bolsa desde 2013. Te muestro mi camino para alcanzar la libertad financiera. Si tienes alguna duda o alguna sugerencia deja tu comentario.
Gracias
ResponderEliminarGracias a ti por leerme
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